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假期重点速递丨美股先涨后跌“涨幅归零”,A股怎么走?券商:磨底蓄势,有望在四季度看到拐点
时间:2022-10-11 

原标题:假期重点速递丨美股先涨后跌涨幅归零,A股怎么走?券商:磨底蓄势,有望在四季度看到拐点

每经记者:杨建 每经编辑:王月龙,彭水萍,盖源源

国庆长假结束,明日A股开市,假期中,外围市场暴涨暴跌,尤其是美股市场先涨后跌,最终涨了个寂寞。外围市场的这种情况,对于即将开市的A股有怎样的影响呢?

不少券商发出看多信号,其中光大证券认为,10月磨底蓄势,市场有望在第四季度看到拐点;国金证券也发声:市场二次探底尾声,行情迎来拐点。

从消息面来看,美国9月份非农就业数据强于预期,使得美股股债双杀。另外欧佩克+将石油总产量日均下调200万桶也给美股抗通胀的努力泼了冷水。此外,五大行参与的数字人民币跨境支付结算项目落地也成为假期的热点。

图片来源:摄图网-401005182

美国9月份非农就业数据强于预期

欧佩克+大幅减产

NO.1功率半导体销售额在2022年有望增长11%,预计2022年达到245亿美元,连续第六次创下历史新高,主要是因为其平均销售价格在半导体领域十多年来增幅最高。

NO.2美国劳工统计局公布9月非农数据,新增非农就业人口26.3万人,失业率下降0.2%到3.5%,大幅好于市场预期的3.7%;新增非农就业26.3万人,大幅好于市场预期的25万人。美国9月Markit制造业PMI终值52,预期51.8,前值51.8。

NO.3欧佩克第45次部长级联合监督委员会会议、欧佩克与非欧佩克产油国第33次部长级会议近日举行,决定自11月起,欧佩克与非欧佩克产油国将石油总产量日均下调200万桶,这是欧佩克+自2020年新冠疫情开始时同意大幅减产以来的最大减产力度。

NO.4全球第二大DRAM厂SK海力士将大砍2023年资本支出七至八成。继美光、铠侠削减近三成2023年资本支出后,SK海力士则是目前传出资本支出修正幅度最大的半导体厂。在业内看来,存储芯片领域已出现明显供过于求局面,未来市场将经历漫长消化库存阶段。

NO.5据央视报道,俄罗斯商业咨询网站援引莫斯科交易所数据,10月3日莫斯科交易所共完成T+1人民币/卢布交易64900笔,交易金额703亿卢布,同日美元/卢布成交29500笔,交易额682亿卢布。人民币交易额在莫斯科交易所首次超越美元,成为该交易所交易量最大外币。

NO.6中国汽车工业协会根据重点企业周报数据推算,2022年9月汽车销量251.9万辆,环比增长5.7%,同比增长21.3%;2022年1-9月,汽车销量1937.9万辆,同比增长3.9%。特斯拉第三季度汽车交付量34.38万,市场预估为35.79万。9月比亚迪新能源汽车销量201259辆,上年同期71099辆;9月理想汽车共交付新车11531辆,同比增长62.5%,第三季度累计交付26524辆,同比增长5.6%;9月零跑汽车交付量11039台,同比增长超200%。

NO.7中办、国办印发《关于加强新时代高技能人才队伍建设的意见》提出,到十四五时期末,技能人才规模不断壮大、素质稳步提升、结构持续优化、收入稳定增加,技能人才占就业人员的比例达到30%以上,高技能人才占技能人才的比例达到1/3,东部省份高技能人才占技能人才的比例达到35%;加大急需紧缺高技能人才培养力度。围绕国家重大战略、重大工程、重大项目、重点产业对高技能人才的需求,实施高技能领军人才培育计划。支持制造业企业围绕转型升级和产业基础再造工程项目,实施制造业技能根基工程。

NO.8国务院发布关于同意在天津、上海、海南、重庆暂时调整实施有关行政法规规定的批复,同意自即日起至2024年4月8日,在相关省市暂时调整实施《旅行社条例》、《民办非企业单位登记管理暂行条例》的有关规定。允许在上海、重庆设立并符合条件的外商投资旅行社从事除台湾地区以外的出境旅游业务;在天津市、海南省、重庆市,放宽外商捐资举办非营利性养老机构的民办非企业单位准入。

NO.9央行国际司发布《深入推进金融业高质量开放 积极参与全球经济金融治理》文章称,下一步,人民银行将按照构建双循环新发展格局的要求,持续深化金融业高质量开放,对标高标准,形成系统性、制度性开放局面,扎实牢筑金融安全网,为开放之路保驾护航。同时,人民银行将继续建设性参与全球经济金融治理和国际金融合作,为全球金融稳定作出应有的贡献。

板块情绪发酵:

五大国有银行参与的这个项目落地

NO.110月5日,环球银行金融电信协会(SWIFT)在官网公布了其央行数字货币(CBDC)用于跨境支付的试验结果。在对不同技术和货币进行了为期8个月的试验后,该机构制定了全球央行数字货币(CBDC)网络规划。据悉,参与此试验的除了法国和德国央行,还有汇丰银行、渣打银行以及瑞银集团、富国银行共14家中央银行和全球性商业银行,旨在研究央行数字货币如何在国际使用,甚至在需要时转换为法定货币。据央视报道,俄罗斯商业咨询网站援引莫斯科交易所数据,10月3日,人民币交易额在莫斯科交易所首次超越美元,成为该交易所交易量最大外币。

点评:目前全球约90%的央行正在探索或研究央行数字货币,旨在提升当前支付系统的效率;也希望能够探索出如何积极应对加密货币带来的监管挑战。而近日我国在央行数字货币的跨境支付领域也传来好消息。由工农中建交五大国有银行参与的数字人民币跨境支付结算项目——多边央行数字货币桥近期正式落地。此次在该平台首次成功完成了来自4地的20家商业银行基于该平台为客户完成以跨境贸易为主的多场景支付结算业务。概念股包括长亮科技、天阳科技、中科江南、中科金财、神州信息等。

NO.210月1日,在特斯拉2022 AI Day上,特斯拉首个量产的人形机器人Optimus亮相,它可以实现搬抬物品、浇花等工作,随着机器人未来实现规模量产,成本下降后售价估计会在2万美元左右。此外,特斯拉还发布了FSD(全自动驾驶能力)和Dojo超级计算机的最新进展。人形机器人是具有与人类似的身体结构和运动方式的智能机器人。人形机器人最终应具有与人类似的身体结构,用多指手执行各种操作,并具有一定程度的认知和决策智能。

点评:人形机器人是技术难度最高的智能机器人,是机械设计、运动控制、人工智能等领域高精尖技术的综合体现。其技术难点在于尽可能模仿人的各类场景下感知-认知-决策-执行的过程,涉及仿生感知、生机电融、人工智能技术、视深导航等尖端技术。对相关上市公司,无疑是长期的利好,概念股包括当虹科技、优刻得、川大智胜、安联锐视、格林深瞳等。

顶级券商最新研判

光大证券:10月磨底蓄势,市场有望在第四季度看到拐点

核心问题一:市场处于内忧之下的底部区间。当前市场估值已经接近了疫情以来市场的底部估值区间,但是仍然高于2018年底或者之前的底部位置。我们认为偏弱的基本面是市场面临的核心问题。如果市场的问题仍然以内忧为主,那么当前市场的估值可能已经较为充分地反映了悲观预期,市场在当前位置具有相当高的性价比。外部风险可能会是市场进一步出现波动的原因。

核心问题二:市场仍在面临哪些压力?国内经济仍然处于地产与疫情双重影响之下的缓慢修复期,7月份之后进入了一个更加平缓的修复期。地产与疫情的双重影响之下,经济增长中枢仍然显著低于疫前水平。此外短期内海外的压力也给市场带来持续的影响。

核心问题三:市场何时可能会见到拐点?预计市场有望在第四季度看到拐点。疫情逐步平息之后的消费、能源,以及出口与逐步回暖的房地产可能会带来经济基本面的加速回暖,而海外的风险因素或许也将逐步平息,共同促进市场上行。

市场经历了前期的密集调整之后,当前已经处于较低的估值水平之下。我们认为,目前已经具有了较高的性价比,不过未来的上涨可能不是一蹴而就的,在当前位置,市场可能还会经历一段时间的磨底过程,第四季度市场或将迎来中期拐点。

行业配置:预计市场风格或将转向消费风格及大盘板块。后期我国的防疫政策可能会出现进一步的放松,消费板块景气度有望迎来回升,而在防疫政策放松预期升温的推动下,消费板块的行情可能会提前启动,值得积极布局;此外,从自下而上的角度出发,白酒、储能、医药生物、汽车和互联网传媒等行业也值得积极关注。

国金证券:市场二次探底尾声,行情迎来拐点

一、市场二次探底尾声,行情迎来拐点,经历5-6月反弹后,三季度以来市场呈现相对弱势格局。但是前期持续调整的是上证50为代表的大盘指数,而期间中小盘股票保持相对强势,正是中小盘股相对强势行情掩盖了整体市场弱势的格局。7月初至8月下旬,小盘股相对强势行情只是扩散行情,并不具备新产业趋势支撑。8月下旬以来,缺乏新产业趋势支撑,业绩不确定性之下,小票补跌行情如期而至。

二、核心定价:国内业绩超预期,海外紧缩预期缓和。国内:利润率改善在三季报或表现尤为显著。在中报利润率改善的基础上,6月底7月初大宗商品大跌的背景下,三季度上市公司毛利率或进一步显著改善。而疫情影响出行和低利率环境下,费用率将延续下行态势,利润率改善在三季度或表现尤为显著。

海外:不必过于担心美联储加息影响,加息预期缓和并非小概率事件。本轮美联储打击通胀预期管理后续仍有待持续观察,很明显后续加息节奏取决于美国通胀和就业市场的表现。基本面角度来看,油价高位持续下降,一旦美国经济逐步走弱,工资通胀也将失去支撑。

三、打开行情反转的想象空间:大票搭台,小票唱戏,四季度市场或有望重演反转级别的行情。如果我们把今年4月底当作中期的市场底部,那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎,中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情,我们认为四季度行情值得期待。甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和2020年7月的反转行情。

新一轮向上行情风格有望重演历史:大票搭台,小票唱戏。也就说向上行情前期,以大盘股为引领,行情中后段小盘股最为活跃。本轮行情中,无论是5-6月反弹,还是7月以来的弱势调整,市场均呈现大盘股持续跑输小盘股的特征。以史为鉴,当时市场见底后呈现大盘股先企稳回升,中小盘股在行情中段和后端明显走强。

四、行业配置:主线之一:聚焦业绩验证板块。今年以来市场一波三折,不少板块都有跌出来的机会,但前提是业绩也能够持续验证。今年业绩增长能够持续得到验证的基本集中在新旧能源领域,新能源板块中的光伏和储能等领域业绩高增长确定性仍相对较高。

主线之二:布局产业政策大方向。A股市场每年重大市场主线与产业政策等因素息息相关。四季度重点关注经济发展和产业政策等方向的边际变化。行业配置具体方向:1)成长:光伏储能、机械;2)消费:白酒、汽车(零部件)、家电;3)其他:券商、黄金。

券商行业板块掘金

华鑫证券:海外户储如日方升,先发企业持续受益

欧洲能源供应紧张,俄乌冲突导致这一趋势加剧,对此欧盟委员会已提出一揽子节能降费提议,就降低能源价格紧急干预措施达成政治协议,但暂时未能就对天然气价格设置上限达成一致。我们认为,欧洲节能降费措施能在一定程度上减缓能源价格上涨,预计欧洲居民电价未来仍然将处于高位,在高电价下,光伏+户储是居民经济用电解决方案,预计在当前电价下,户储的回收周期约为5-6年,表现出极强经济性。

目前欧洲主导了全球户用储能需求,2022年欧洲预计约占全球50%的需求,其中德国约占欧洲需求的70%,目前户储渗透率依然极低,预计到2022年末德国户储在可安装家庭中的渗透率仅为8%,为欧洲最高水平。

美国在2022年二季度迎来户用储能季度新增装机历史新高,加州装机强势,其余州需求开始发力。长期看上涨的电价与补贴将带动户储需求,预计到2022年末美国户储在可安装家庭中的渗透率仅为1%。2023年美国市场需求有望释放,率先布局美国市场的公司有望受益。我们长期看好户储需求,预计2025年全球新增装机量将达到108GWh,行业规模可达约1900亿元。

中国户用储能电池和逆变器企业在海外市场上呈现出争相布局,加速出海格局。我们认为,户用储能有望成为全球重要的战略家电产品,中国电池与逆变器企业有突出的产品、降本、渠道等能力以响应这一产业趋势,预计到2025年前行业将保持高速增长,高电价与低渗透率是核心推动因素。短期看,部分户储电池公司与逆变器厂商具有先发优势,长期看全产业链布局与一体机方向充分享受户用储能带来的行业性机会。看好派能科技(新能源组覆盖)、鹏辉能源(新能源组覆盖)、远东股份;看好具有先发优势光伏逆变器公司,推荐科士达、阳光电源、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、科华数据。

民生证券:新材料定义新机遇,SiC引领行业变革

SiC是第三代半导体材料,其具备极好的耐压性、导热性和耐热性,是制造功率器件、大功率射频器件的突破性材料。根据 Wolfspeed 预计,2022年全球碳化硅器件市场规模达43亿美元,2026年碳化硅器件市场规模有望成长至89亿美元。

新能源汽车是碳化硅功率器件下游第一大应用市场,根据测算,2026年全球应用于新能源汽车主驱逆变器的SiC器件市场规模有望达44亿美元。为了提升电动汽车充电速度、缓解里程焦虑,小鹏、比亚迪、长城、保时捷、现代等整车厂陆续推出800V高压平台车型,有望推动SiC器件在新能源汽车中渗透率进一步提升。

当前全球SiC衬底总年产能约在40万~60万片等效6英寸,无法满足下游旺盛需求。根据Yole预测,随着衬底厂商技术进步、产能进一步扩张,2025年6英寸导电型衬底价格有望降至590美元,这将带动SiC器件渗透率提升,有望在未来与Si-IGBT双雄并驱。此外当前Wolfspeed、II-IV、罗姆三家海外大厂占据了全球89%导电型衬底市场,意法半导体、英飞凌、安森美、Wolfspeed等六家海外大厂占据了全球99%碳化硅功率器件市场,行业格局被海外大厂垄断,国内厂商正在加速破局。

对于SiC衬底制造来说,随着衬底制造各环节均有工艺改善空间,溶液生长法、激光切割等技术的进步等有望推动衬底产能进一步提升,衬底有望持续降本。

投资建议:随着碳化硅技术的不断突破,建议关注国内垂直一体化龙头厂商三安光电;SiC衬底制造商天岳先进等;器件厂商时代电气、斯达半导、新洁能、士兰微、华润微、扬杰科技、闻泰科技、中瓷电子、长飞光纤、积塔半导体、比亚迪半导体等;SiC设备公司北方华创、晶盛机电、中微公司、芯源微等。

浙商证券:汽车商业模式革命掀起,汽车软件产业方兴未艾

汽车软硬件解耦后主机厂商业模式由硬件驱动升级为软件驱动,汽车软件产业迎来千亿市场。预测到2030年,中国汽车软件产业总规模有望超1900亿元,2020-2030十年CAGR高达26%。ADAS/AD软件市场将从2020年35亿增长到约1400亿。智能座舱软件市场将从2020年77亿增长到约308亿。

软件定义汽车时代汽车商业模式颠覆,汽车软件市场迎风而起,传统分布式架构使得汽车软硬件紧密耦合,智能汽车等级提升的进程换挡提速。与此同时,OTA允许软件远程无线升级,主机厂在车身预埋硬件迎合软件迭代更新,硬件预埋+软件升级的改变引发汽车行业盈利模式颠覆性革命,主机厂盈利模式由硬件驱动升级为软件驱动。

智能驾驶:安全行驶系汽车本职所在,主机厂立足市场的核心命脉,随着L3级自动驾驶技术的成熟,车辆的驾驶主体将从驾驶员逐步转移到系统,驾驶主体的转移带来法律权责的判定变化,事故责任将从驾驶员转移至主机厂致使主机厂对于智能驾驶软件不得不重视。只有实现更高级别的自动驾驶,主机厂才可以领跑智能汽车赛道,因此主机厂需紧握智能驾驶软件的研发进展。

智能座舱:当前汽车个性化的卖点,未来的第三生活空间和主机厂差异化竞争的焦点,当前智能汽车仍主要停留在 L2+级辅助驾驶阶段,驾驶员需时刻处于监控状态。在无人驾驶还未实现之际,智能座舱是消费者最先能感知到的汽车智能化的显性特征。智能座舱亦是主机厂期冀用于积攒用户数据,并在未来实现流量变现的首要入口。因此,各大主机厂纷纷发力建设智能座舱,意在追逐这一当下汽车个性化的卖点。关注公司:中科创达、德赛西威、光庭信息、东软股份、华依科技等。

投资有风险,独立判断很重要

本文仅供参考,不构成买卖依据,入市风险自担。

记者|杨建

编辑|王月龙 彭水萍 盖源源

校对|孙志成

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